股票配资理财控制回撤与获取收益矛盾吗？

（转自：FOF老码头）股票配资理财

最近不少朋友问，“你们过去回撤控制的很好，会不会影响未来做收益？”今天我们来回答这一题。

先摆事实。

过去几年，我们在回撤控制不错的前提下，收益其实也不错。如图，净值曲线的走势就是最好的说明。

东方红颐安稳健FOF成立以来（约两年）

数据来源：东方红资产管理，数据区间：2023.05.23-2025.03.31，净值经托管行复核。业绩基准由数据区间首日的产品净值进行校正。

东方红颐和稳健FOF最近两年净值走势

（采用与盈丰类似的策略）

数据来源：东方红资产管理，数据区间：2023.04.01-2025.03.31，净值经托管行复核。业绩基准由数据区间首日的产品净值进行校正。

再讲道理。

我们认为，控制回撤或许和获取极致收益有冲突，但和获取“高性价比”收益并不冲突，正如登山中避开深坑才能长期稳步往上走。

1、我们为什么认为控制回撤很重要

如果把投资比喻成一次登山之旅，我们的目标是爬到山顶（获取长期不错的复利），过于大的回撤就像是途中突然踩空，跌入一个深坑。即使后面我们奋力爬出坑，但也白白消耗了宝贵的时间和体力。

投资中的“回撤”也是如此股票配资理财，对于复利的侵蚀并不是线性的，亏损20%需要上涨25%才能回来，亏损50%则需要翻倍才能回来。

对于不少投资者来说，一次深度回撤带来的不仅仅是财富损失，更容易摧毁信心和信任，如果在底部恐慌离场，则变成永久性损失。

所以，我们需要警惕复利道路上的“深坑”。

2、控制回撤和极致收益确实有一定矛盾

不可否认，市场中确实存在一些极致收益策略，比如：单压赛道，重仓某单一行业或者主题；追逐高风险高回报资产，比如微盘股、垃圾债等；高杠杆等等。

这些极致收益策略在某些顺风时期，可能会光芒四射、短期收益惊人，但是背后其实隐藏了较高的“脆弱性”。比如：依赖特定市场环境；容错率很低，存在爆仓风险；规模容量不大，规模上升之后收益快速衰减等。

本质上，极致收益策略是通过承担较高的风险去获取高潜在收益，在市场转向时往往会承担更高的回撤幅度，也就是掉入我们上文说的“深坑”。

我们一些控制回撤的手段，往往和极致收益策略是相反的，比如通过分散持仓、控制高波动资产仓位、持有一定防御资产、降低杠杆、止损等方式降低组合整体风险敞口。这些控制回撤的手段，一定程度上需要牺牲短期收益潜力。

所以，“控制回撤”和“追求极致收益”往往不可兼得。

3、控制回撤≠追求零回撤

极端的风险厌恶，也会影响收益。

如果追求绝对的零回撤，意味着只能投资于几乎没有波动的资产，比如现金类资产。过度的厌恶风险也会导致投资行为变形，比如在市场正常波动时做出恐慌性抛售决策，无法坚持既定的投资策略，影响长期回报。所以，零回撤策略看似安全，但是以牺牲长期收益潜力作为代价，性价比较低。

我们所谓的“控制回撤”更多是风险收益的管理与平衡，而不是消除回撤。健康的回撤就像投资的“呼吸”，有呼有吸，市场也需要经历回撤才能释放风险、积蓄力量，为未来的上涨创造空间。

所以，适度的、可控的回撤是长期投资者必须面对和承受的。

4、如何在控制回撤和获取收益中找到平衡？

对于多资产投资来说，盲目追求高风险高收益、过于畏惧风险而放弃收益机会都是“性价比”不高的选择，我们偏好风险收益比更优的绝对收益策略

绝对收益最重要的是不亏大钱，不掉进“深坑”是长期稳健投资的关键，所以做好回撤控制很重要。那么如何控制回撤呢？我们认为需要做好全流程的风险管理，具体来说：

第一，理性认识风险、敬畏风险。在投资之前，想清楚有哪些是可能的风险，比如某类资产大幅下跌、债券“暴雷”、流动性问题等等。此外，风险带有很强的复杂性，可能会同时发生或者互相影响。我们需要合理评估这些风险，同时结合自我评估，选择可以承担的风险。

第二，重在“事前”，最好的风控是防患于未然。我们在过往的投资实践中积累了不少经验，比如谨守能力圈、坚守底线思维、便宜是硬道理等等，尽可能降低组合的脆弱性。

第三，动态调整风控策略。比如制定分层级的回撤管理机制，提前想好跌到回撤目标50%时、跌到回撤目标70%时如何处理，一旦发生及时处理。当组合风险预算不足时，或者出现重大风险难以判断时，也可以采取纪律性降仓或者止损策略来控制风险。

总的来说，先求不败，而后求胜。在控制好风险的基础上，追求高性价比的投资机会。控制回撤和获取“高性价比”收益并不冲突，而这，正是我们努力追求的方向。

]article_adlist-->

注：

东方红颐安稳健养老一年（FOF）A份额成立于2023年5月23日，Y份额于2023年11月3日，根据2025年产品一季报显示，截至2025年3月31日，该产品自成立以来A/Y份额净值增长率为：7.05%/7.31%，同期业绩比较基准收益率为4.53%/5.74%。该基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*13.5%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）*1.5%+中国债券总指数收益率*80%+银行活期存款利率（税后）*5%。基金经理陈文扬（2023年5月23日至今）。A类份额2023-2024年的年度收益率分别为1.11%/4.66%，同期业绩比较基准年度收益率分别为-1.13%/6.90%，Y类份额2024年的年度收益率为5.01%，同期业绩比较基准年度收益率为6.90%。陈文扬管理的另一只稳健型FOF东方红颐和稳健养老两年(FOF)A份额成立于2020年6月24日，Y份额成立于2022年12月27日，基金经理为陈文扬（2020年6月24日至今），根据2025年产品一季报显示，截至2025年3月31日，该产品自成立以来A/Y份额净值增长率为16.45%/8.51%，同期业绩比较基准收益率为6.05%/5.35%，该基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*18%+恒生指数收益率*2%+中国债券总指数收益率*75%+银行活期存款利率（税后）*5%。A类份额2020-2024年的年度收益率分别为4.26%、3.4%、0.25%、-0.54%、6.57%，同期业绩比较基准年度收益率分别为4.3%、0.72%、-4.09%、-1.04%、7.42%，Y类份额2023-2024年的年度收益率分别为-0.24%、6.89%，同期业绩比较基准年度收益率分别为-1.04%、7.42%。陈文扬管理的东方红欣悦稳健3个月持有混合（FOF）A、东方红欣和稳健3个月持有混合（FOF）A截至2024年底成立未满6个月不与展示业绩。

风险提示：本基金具体发售时间以管理人公告为准。本基金的基金份额均设置6个月锁定持有期（由红利再投资而来的基金份额不受锁定持有期的限制），投资者面临在锁定持有期内不能赎回及转换转出基金份额。本基金是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险股票配资理财，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。